[责任编辑:杨裕峰]

输入型通胀纠缠中国

两大渠道传导输入型通货膨胀

输入型通货膨胀是指在开放经济中，由于一国经济与国际市场密切相关，当国际市场上存在通货膨胀、价格上涨的现象时，这种价格上涨就会通过该国与国际市场的传导途径传播到国内从而引起国内价格持续上涨的现象。去年以来，中国国内物价持续上涨固然有国内经济增长较快带动需求强劲以及供需结构不合理等内部因素推动，但国际能源、粮食等大宗商品价格持续高涨以及外汇储备急剧增加导致广义货币流动过剩，则是推动物价上涨的主要原因，这也使得我国此次通货膨胀呈现明显的输入型通胀特征。

(1)国际能源资源性产品和农产品等大宗商品价格持续走高，带动国内物价上涨。近年来，对资源、能源等基础产品需求增加，加之美元大幅贬值及国际游资的炒作，使得美元计价的国际商品价格持续大幅上涨。去年年底收盘时，纽约市场原油价格比上年同比上涨了57.22%，煤炭、矿石、铁合金等原料价格多数涨幅为50%～100%，原材料成本上涨240%。

由于中国已经成为仅次于美国的第二大石油消费国，47%的原油、70%的食用油都依赖进口，资源、能源和基础性原材料产品及农产品价格的持续大幅上涨，不仅直接提高了中国的进口成本，还通过各种渠道传导到下游及相关行业，最终影响到居民消费价格上涨。

(2)外汇储备急剧增加导致广义货币流动过剩，引发通货膨胀。2007年年底，中国外汇储备15280亿美元，比上年增长43.32%。2006年2月中国取代日本成为世界第一大外汇储备国之后，不到2年，外汇储备将近翻一番。外汇储备增加的原因主要有三：一是大量贸易顺差的存在，2007年我国累计贸易顺差较2006年增长47.7%；二是外商直接投资2007年全年新增1200多亿美元；三是国际游资全年流入大约870亿美元。在现行外汇管理体制下，企业外汇收入是要核销成人民币投放市场的，这就大大增加了货币供给，助长了国内流动性泛滥，增加了通货膨胀的压力，从而大大增加了中央银行货币政策的难度和复杂性。2007年，央行一方面通过加息和提高存款准备金率回笼货币挤压过剩流动性，另一方面又不得不投放大量货币用于结汇，处境十分尴尬。

美元货币扩张政策可能进一步引发全球通胀

1972年美元与黄金脱钩之后，作为国际基轴货币的美元发行失去了黄金支撑，理论上具有随意进行信用创造的可能。1985年沦为净债务国之后，美国凭借在全球经济中的主导地位和拥有国际基轴货币的先天优势，肆意印刷没有实物抵押的美元，在全球范围内稀释他国财富。1985年至2000年，美国物质生产只增加了50%，而货币发行却增长了3倍，其中60%在美国境外流通。

2001年美国新经济泡沫破灭后，美国再度将大量美元源源不断地注入世界经济体，使得全球官方外汇储备近几年一下增长了1.5倍，达到5万亿美元。根据经济学原理，纸币过量发行会导致通货膨胀，也会产生货币贬值推动力。泛滥的美元开始在全球范围内横冲直撞，每天从事各种金融衍生品交易和外汇交易的规模达到3万亿美元，这些资金不时制造以经济过热和资产价格暴涨为特征的信用泡沫，不断推动国际市场商品价格上涨。2001年底以来，国际市场核心原材料商品价格波动指数累积上涨150%，铜价上涨了330%，国际原油价格从20美元升至110美元，黄金价格从每盎司260美元升至近1000美元，美元汇价也创下了1.55美元兑换1欧元的历史新低。

3月11日，美国联邦储备委员会再度宣布要与一些国家央行联手采取行动，向金融系统大规模注资2000亿美元以帮助深受次贷危机拖累的金融机构，通过提高流动性，使金融机构能重启信贷活动，给可能陷入衰退的美国经济注射一支强心剂。自去年夏天次贷危机爆发以来，美联储已经向市场注入了高达5000亿美元的资金。如此大规模的货币扩张，最终将导致美元进一步贬值和资产上涨，并可能进一步引发全球性通胀。

美国这种“以邻为壑”的扩张货币行为，会给中国实施的从紧货币政策带来很多困难，增大政策成本。国际热钱也可能紧盯中美利率倒挂和人民币升值预期双重目标，进一步加快流入中国。（中国现代国际关系研究院世界经济研究所 姜晓燕）